虽然比特币的价格在4月上旬上涨了10%，但其价格在月底却下跌了9%。价值的突然下跌本应引发一些危险信号，但市场忽略了重大逆转或市场疲软的警告信号，因为比特币自2012年以来首次出现连续六个月正增长。现在回想起来，确实有市场疲劳的迹象。COIN直接上市在交易的第一天价格暴跌20%，特斯拉也宣布出于资金管理的原因出售了10%的比特币头寸。尽管如此，所有的迹象仍然指向牛市，因为加密货币市场的其余部分与比特币的价格表现表现背道而驰。4月，ETH上涨44%，DOGE继续保持着463%的上涨势头，甚至在后期ETC也上涨了146%。
5月中旬，比特币的价格开始出现最大逆转，以至于这个时期成为比特币历史上表现第三差的月份，跌幅达38%。这最终终结了本轮上涨类似2017年牛市的说法。
甚至它也不像是2013年的牛市，因为投资者发现自己仿佛身陷一片未知水域。在此之前，四年的周期性顶部从未如此温和，牛市中期的逆转也从未如此严重。5月份还带来了一系列以FUD（恐惧、不确定性和怀疑）为主的负面新闻事件。市场参与者开始怀疑这次针对比特币的攻击是否是有预谋的。负面新闻包括特斯拉停止接受比特币购买，理由是环境、社会和公司治理（ESG）问题。这导致主流媒体频繁报道比特币的煤炭使用量和对全球变暖的影响。甚至天主教教皇也评论了基于“高污染化石燃料”的技术的危害。最重要的是，特斯拉的声明引发了马斯克对比特币的破坏性言论，尽管后来他认同比特币可以激励可再生能源的说法。
资料来源：Travis Kling虽然出现了许多有效的ESG反驳观点，但在很大程度上都被主流媒体忽略了。迈克尔·赛勒（Michael Saylor）甚至倡导成立北美比特币矿业委员会，以收集可再生能源的使用数据。当比特币似乎正朝着ESG的正确方向发展时，公众的抗议很快就在6月中旬停止了。对于2021年第二季度，比特币矿业委员会报告称，比特币矿业能源使用量仅占世界总能源消耗的 0.12%。
资料来源：比特币矿业委员会在美国，该行业也经历了监管逆风最繁忙的月份之一。美国参议院银行委员会敦促新的货币监理署（OCC）负责人审查过去对加密货币有利的裁决，据称OCC、FDIC和美联储正在就建立机构间加密货币政策小组进行谈判。联邦存款保险公司（FDIC）以其联邦银行监管机构的身份，正在向银行发出关于加密货币使用的信息要求。据报道，美国国税局正在打击加密货币的逃税行为。该机构还与司法部一起，对全球最大的交易所币安进行调查。此外，纽约州提出了一项参议院法案，在评估环境影响的同时，暂停比特币挖矿三年。财政部也要求将超过1万美元的加密货币转账报告给美国国税局。美国财政部长珍妮特·耶伦（Janet Yellen）称，美国加密货币监管框架不够完善，并推动建立一个新的框架。美国证券交易委员会（SEC）主席加里·詹斯勒（Gary Gensler）表示，加密货币交易所需要加强投资者保护，最具破坏性的可能是大量的假新闻和未经证实的声明。另一方面，越来越多的机构采用比特币可能意味着宏观经济在这次抛售中起了作用。2021年5月12日，消费者价格指数（CPI）为+4.2%，是自2008年9月以来最高的通胀数据。鉴于市场过热的迹象，尽管糟糕的就业数据缓解了这种迹象，美联储的会议纪要暗示，他们开始考虑缩减购债规模。尽管传统金融市场保持相对平静，但这导致美国实际收益率上升9个基点。市场已经知道，由于COVID-19的低基数效应，通胀数字很高。然而，对于传统机构投资者来说，处于风险曲线末端的比特币出现了大幅抛售。正如预期的那样，美联储将耐心等待经济数据，以决定他们是否会从预期的2022年第一季度开始缩减。对缩减的担忧有所缓解，但比特币的价格未能恢复。5月21日，中国国务院金融稳定发展委员会要求“打击比特币挖矿和交易行为”。尽管从2013年开始，中国就禁止证券公司从事比特币业务，并在2017年禁止交易。但是此前从未具体说明比特币挖矿以及交易行为。《新华社》也发表文章引用了一系列与加密货币有关的骗局，有1100人因通过加密货币洗钱而被捕。这也使得百度、微博删除了“币安”“OKEx”“火币”等关键词。加密行业各公司也强调，他们推出加密货币交易服务的计划将针对非中国注册的客户。主要的加密货币交易所火币和OKEx缩减了杠杆交易，从最高125倍降至5倍以下。此外，新客户不会有机会使用杠杆交易功能。在采矿方面，内蒙古地区是第一个遵守规定的地区，随后是更重要的地区，如新疆等旱季最重要的采矿地区。随着矿工的撤退，作为网络计算能力指标的总哈希率从5月中旬到本季度末已接近减半。虽然比特币算力还没有从最大的持续百分比下降中恢复过来，但就中国对比特币挖矿打击的影响而言，也许最糟糕的情况已经过去。预计算力将在今年内恢复，因为矿工们找到了其他的电力场所，并重新开始他们的运作。据报道，许多来自内蒙古、新疆、青海、四川的矿工正在转移到各个地方，包括哈萨克斯坦、德克萨斯和挪威。
正如6月底围绕环境问题的声音迅速消失一样，对于中国采矿业关闭的担忧也在随之消失。事实上，随着世界变得更加环保，没有机构投资者愿意与ESG运动相冲突，比特币将需要转向可再生能源以获得全球采用。此外，关于比特币是“中国金融武器”或比特币对美国国家安全构成威胁的错误说法也终于可以平息，因为比特币代码实际上是开源的，挖矿算力也将更均匀地分布在世界各地。在本季度末，萨尔瓦多成为世界上第一个采用比特币作为法定货币的国家，以努力实现去美元化并降低汇款成本。政府还宣布通过自己的数字钱包为所有成年人提供30美元的比特币空投。虽然比特币的全球渗透率为2%，但萨尔瓦多商会的数据显示，21-25%的人口将使用BTC。虽然对比特币的价格没有产生有意义的影响，但这是朝着全球更广泛采用迈出的一步。随后巴拉圭也宣布了一项法案，使比特币成为法定货币。
来源: Steve Hanke