撰文：Kain Warwick，Synthetix 创始人 编译：Perry Wang1/ 我要兑现之前的承诺，谈一下 DeFi 的下一步走向，以及为什么去年的「DeFi 之夏」并不是巅峰。我的行文有些放飞自我，所以这会是一个很长的连环推。2/ 我所回应的那篇 原始推文 在这儿。3/ 无可辩驳的是，去年是每个 DeFi 老牌代币都跑赢了 ETH 的盘面，事后看来，这真的不足为奇。在 DeFi 之夏的狂潮中，DeFi 蓝筹项目不仅是以太坊的主导价值叙事，而且是唯一的价值叙事。4/ 随着新的价值叙事出现，很多人已经从 DeFi 代币转向投资 NFT，DeFi 已跌入幻灭的低谷。5/ 再加上严重不利的监管风向，以及市场的不确定性，投资者对 DeFi 未来缺乏信心再正常不过。但未来实际上，这比以往任何时候都更加光明，我们只是需要放眼大局。6/ 我们先回到 2016 年，早期的以太坊社区非常多元化，价值叙事也是如此：治理、身份、预测市场、代币化、去中心化交易所（DEX）、稳定币、资本形成，当然还有去中心化自治组织（DAO）。7/2016 年年中，DAO 设法将许多这些价值叙事结合在一起，创造了第一个关于以太坊智能合约力量的具体实例，当然，还伴随着危险。8/ 看着 1.5 亿美元涌入智能合约，之后又夺门而出，成为全球头条新闻（链闻注：指 The DAO 的安全事故），并显著提高了以太坊的知名度。9/ 但资本形成的价值叙事叙述在 2015 年 8 月 @AugurProject 首次代币发行（ICO）已经开始了，当时 DAO 还没有诞生。到 DAO 诞生时，市面上已经有十几种代币在销售。10/ 究竟这是好事还是坏事？取决于你对投机作为资本市场知名度驱动因素的容忍程度。在 The DAO 之后，主导价值叙事变成了 ICO。 除了波卡（Polkadot）等早期底层公链（L1）竞争者作为一些闪光点，一直到 2018 年初，ICO 作为以太坊主导价值叙事的这一趋势几乎没有改变。11/ 我们还在 2017 年底第一次接触了 NFT 狂热，但规模化带来的挑战，以及随后的熊市，粉碎了这一苗头。12/2018 年 7 月中旬，很明显熊市不是暂时的受挫，11 月下旬的抛售，给牛市的棺材钉上了最后一颗钉子，即使是我们这样最坚定的人也不得不面对现实。13/ 但在 2018 年 8 月，就在事情变得严峻之际，记忆出色的人事后应该会意识到，当时几乎每个仍在建设的开发者都在 部署某种金融合约。14/ 因此，DeFi 价值叙事诞生了，从 DevCon4 期间的第一次「DeFi 峰会」开始，它一直是以太坊的主导价值叙事，直到 2021 年初。15/ 随着收益耕种火力全开，DeFi 势头继续势不可挡。问题基本上是，每个在智能合约层构建的人都深深陷入 DeFi 兔子洞。我们开始问自己： DeFi 将如何吸引 100 万以上的用户。16/ 事后看来，这个问题看起来太天真了。根本问题是金融主要侧重于基础设施。世界上很少有人深切关心市场结构和支付方式。也许有几万种。17/ 虽然 ICO 繁荣利用了几乎无限的投机需求，但 DeFi 收益耕种是一个更具挑战性的过程。此外，市场已经成熟并变得更有效率，这使得及时行乐 （yolo）精神变成任何实质东西都变得非常困难——当然，还是有很多人做到了。18/ 这意味着 DeFi 之夏的大多数参与者，都是现有的加密货币原生一族。有大量资金流入，但主要来自大型基金和巨鲸，而不是最终用户。以太坊 Gas 价格随之飙升，只会导致这种局面进一步扭曲。19/ 但从根本上说，DeFi 主要是涉及基础设施，即使考虑到治理代币的投机方面，也只有一小部分人感兴趣。20/ 那么这会导致什么局面？ 我们裂变出新的金融渠道，可能会在金融市场的很多方面实现 100 倍的提升。但是很少有人关心，与 web2 相比，以太坊的用户基数仍然很小。21/ 接踵而来的是 NFT 第二波狂热。 NFT 是文化的代币化，大多数人不关心金融基础设施，每个人都参与文化。NFT 覆盖的目标市场是全人类。22/ 如果需要任何进一步的证据，只需看看在 Twitter 上实时查看中了 NFT 毒瘾的名人数量。是的，我们在 2017 年看到一些名流对 ICO 泼冷水，在 DeFi 盛夏期间出现了一些像 （NBA 达拉斯独行侠老板马克·库班）@mcuban 这样的异议者。 但是 NFT 比任何其他价值叙事吸引的关注度都高。23/ 这是否意味着，我们将看到 DeFi 继续延续相对默默无闻的局面，进而萎靡不振，老实说，从公众注意力的角度来看，我是这么认为的。但这并不意味着 DeFi 不会产生较大的影响力。24/NFT 将吸收并连接文化的很多层次及方面。 NFT 将改变游戏、体育、音乐、电影、艺术等等。NFT 意味着拥有超过 5000 万用户的安装基数。25/ 我们上一次看到转型平台拥有 5000 万以上的安装基数是什么时候？ 那是 2010 年。以下是 iPhone 销售前三年的数据表。 26/ 随着 iPhone 安装基数扩大，随之推出的 Instagram、Uber 和其他应用能够利用这一新平台，以惊人的速度取得增长。27/ 说这些和 DeFi 有什么关系？ DeFi 并不是真正面向用户，我们曾误以为是，那是因为自 2018 年以来我们一直只是在与加密爱好者互动。但普通用户未来更有可能通过移动钱包，而不是直接与 DeFi 基础设施进行交互。28/ 现在让我们将上面所有这些推文总结到一起：NFT 和文化的交集，将在未来几年推动用户大规模增长。但仍有一个未解决的问题成了我们的绊脚石：（以太坊的）扩容问题。29/ 以太坊生态系统正在扩容，不过今年的发展速度比许多人预期的要慢。但是到明年年初，我们将拥有多个已准备好进入生产阶段的第二层（L2）项目，结合 ETH2.0 的进展，以太坊明年将能够应对 5000 万以上的用户。30/ 一旦所有这些条件得到满足，我们将开始看到，有些应用利用我们在过去几年中构建的 DeFi 基础设施，通过聚合和改进整体用户体验，为金融产品提供出色 10 倍的用户体验。31/ 不幸的是，无论我们多么希望，但 DeFi 本身都无法单独推动用户增长。它太小众了。 但是一旦我们有数百万人获得了以太坊用户体验，我们将能够将这些用户转换到一个要出色很多的金融系统。32/ 就像苹果应用商店（App Store）的崛起一样，我们无法预测这会以什么样的形式出现，但是当你将一项变革性技术与庞大的用户群结合起来时，就会有惊人的事情发生。33/ 当前的加密用户体验看起来很奇怪，但电子邮件当初也是如此（加密婴儿潮一代会会心一笑），新用户的行为需要时间来训练，但这些体验最终会从奇怪变成常识。实现对自我权益的监护，这一概念及其力量将在未来十年成为我们文化的一部分。34/ 以至于到了现在，大多数人已经忘记电子邮件一开始就很奇怪。但关键是你需要一些东西来推动这一点，NFT 是加密的杀手级应用，并将在可预见的未来推动加密的普及。 NFT 还处于发展的婴儿期，其中的设计空间巨大。35/DeFi 无疑将成为未来的金融轨道。与传统金融（TradFi）相比，它的效率太高了，再多的监管也不会减慢它的速度。尤其是当拥有数千万用户采用利用 DeFi 轨道的新应用时。Uber 效应将重演。37/ 与即将发生的事情相比，我们现在在人气最高的 DeFi 协议中看到的交易额也微不足道。我们目前只是有一小部分加密爱好者的参与，但 DeFi 将征服世界，且只会以隐身模式进行。38/ 这对 DeFi 代币意味着什么？我认为它的发展路径会是，将会有少数持有代币的协议贡献者，同时还有持有代币的加密爱好者，然后将拥有庞大的用户群，后者只想使用服务，而不想参与管理它们。39/ 这些 DeFi 协议产生的收入将是巨大的，因此还会有一群人只想接触资产类别，而无需对其进行管理。 质押（Staking）服务和其他形式的被动仓位，将极大地扩大其用户群。40/DeFi 协议将大规模上产生现金流，其代币将主要根据这些现金流定价，而不是像现在这样几乎完全基于对未来增长的猜测。占主导地位的协议的估值将比今天高出许多倍。41/ 要想拥有美好的明天，希望寄托在对开放协议的建设上，这将导致市场效率的大幅提高。 一旦我们拥有足够大的用户基数，初创企业的低门槛将意味着会有快速的进步。这将创建一个正反馈循环。42/ 最终状态是打造出一个大多数基础设施在以太坊上运行的世界。占主导地位的 DeFi 协议将获得巨大的市场价值，但它们将通过开放、透明和可组装性来实现。我们终将会实现这一壮丽场景。